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Aug 31, 2023

MLCCサプライヤーの収益：在庫調整は底入れ。 業績予想を修正します

当社は、積層セラミックコンデンサ（MLCC）サプライヤー2社の収益予想を修正し、Samsung Electro-Mechanicsの009150またはSemcoの公正価値推定を210,000ウォンで維持した。

当社は、積層セラミックコンデンサ（MLCC）サプライヤー2社の収益予想を修正し、Samsung Electro-Mechanicsの009150またはSemcoの公正価値見積りを210,000ウォンに維持し、Yageoの公正価値見積りを700台湾ドルから670台湾ドルに引き下げた。在庫調整により予想以上に回復。 Semco の 6 月四半期の収益は前四半期比 9.8% 増加しましたが、Yageo の収益は 2.5% 増加しました。 9月四半期については、ヤゲオは売上高が前四半期比横ばいになると予想しているが、セムコは一桁半ばの成長を予想している。 季節性が異なるため販売勢いを簡単に比較することはできませんが、その違いはセムコの車載用MLCC事業が市場シェアを拡大​​していることと、ヤゲオのタンタルコンデンサの長期にわたる在庫調整によるものと考えられます。 私たちは両株とも過小評価されていると考えていますが、セムコの力強い収益成長の勢いは当分続くと考えているため、ヤゲオよりもセムコのほうを好みます。

セムコの6月四半期売上高は2兆2,200億ウォンで、前年比9.6%減となったが、前四半期比では9.8%増加し、当社予想の2兆4,000億ウォンを上回った。 在庫調整完了後のIT需要の回復により、コンポーネント部門とパッケージソリューション部門の売上高は前四半期比21.9%増、10.0%増となり、それぞれ12.0%増、3.8%減という予想を上回りました。 しかし、スマートフォン出荷の回復が鈍化していることを懸念し、当社は2023年の売上高予想をほぼ維持した。 長期的には、セムコは自動車用MLCCの強い需要を捉えるのに最適な立場にあるとの見方を維持しています。 セムコの公正価値推定値 210,000 ウォンは、2024 年の株価収益率の 18 倍に相当します。

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